Actualité Bourse

jeudi 18 février 2010 - 09:30

Ouverture Paris : les investisseurs dans l'expectative

 

LA TENDANCE

Très hésitant à l'ouverture, le CAC40 restait en territoire négatif après quelques minutes de cotations, mais toujours au-dessus des 3.700 points toutefois et proche de l'équilibre (-0,10%). A Tokyo, le Nikkei a progressé de 0,30% à 10.336 points. Hier soir, les investisseurs ont été rassurés par le discours de La Réserve fédérale américaine qui a confirmé le redressement de l'économie américaine et a légèrement relevé ces prévisions de croissance tout en mettant en garde contre la faiblesse persistante du marché de l'emploi.

Côté entreprises, énormément de publications ce matin. Avec les gagnants, Schneider Electric, PPR dont résultats et perspectives ont agréablement surpris et les perdants, Cap Gemini, Société Générale, Axa, TF1 ou Eutelsat, qui ont déçu.


WALL STREET

Les marchés américains ont prolongé leur rebond mercredi après des chiffres rassurants de l'immobilier et de la production industrielle aux États-Unis. Les résultats supérieurs aux attentes de Deere ont également participé à la bonne tenue des indices outre-Atlantique. Les opérateurs ont par ailleurs pris connaissance des "Minutes" de la dernière réunion monétaire de la Fed. Le DJIA progresse finalement de 0,41% à 10.310 pts, alors que le Nasdaq gagne 0,55% à 2.226 pts. Après la clôture, Hewlett-Packard a publié de solides trimestriels et relevé ses perspectives.

ECO ET DEVISES

En Europe, l'indice de confiance des consommateurs de la Zone Euro de février est attendu à 11h00 (consensus -16).

Aux Etats-Unis, le programme est très chargé avec dès 14h30 l'indice des prix à la production de janvier (consensus +0,8% m/m ; +4,4% y/y) et les inscriptions hebdomadaires au chômage (consensus 438.000). A 16h00, place à l'indice de la Fed de Philadelphie pour février (consensus 17) et à l'indice des indicateurs avancés de janvier (consensus +0,5%). Les rapports hebdomadaires des stocks pétroliers sont prévus à 17h00.

Sur le marché des changes, l'Euro a repiqué du nez sous les 1,36 Dollar. Le baril de pétrole, échéance avril, est à peu près stable après son net rebond, avec un Brent qui se négocie toujours au-dessus des 75$ tandis que le WTI dépasse les 77$. L'once d'or a rechuté à 1.102$ ce matin.

VALEURS EN HAUSSE

* PPR (+3% à 87,25 Euros) : le groupe a réalisé en 2009 un chiffre d'affaires de 16,524 Milliards d'Euros, en retrait de -4% par rapport à 2008, pour un résultat opérationnel courant de 1,383 MdE, qui recule également de -4% et matérialise donc une marge stable de 8,4%. Le bénéfice net part du groupe croît de 6,9% à 984,6 ME. Hors éléments non-récurrents, il atteint 712,4 ME, soit une contraction de -0,8%. Le consensus espérait un niveau de ventes supérieur, mais l'EBIT est en ligne et le bénéfice net ajusté dépasse le consensus (675,89 ME selon Bloomberg). Le conseil d'administration proposera un dividende inchangé de 3,30 Euros à ses actionnaires. Il sera mis en paiement le 26 mai 2010. "L'environnement économique, encore convalescent en 2010, impose de rester prudent. Le groupe aborde cette année avec détermination et confiance : PPR ne relâche pas ses efforts en matière de gestion et engage une véritable offensive commerciale afin d'améliorer les performances opérationnelles et financières du groupe", explique la direction qui ne fera donc pas de projections chiffrées.

* Schneider Electric (+2,45% à 78,58 Euros): le groupe a réalisé un chiffre d'affaires de 15,793 Milliards d'Euros en 2009, soit une baisse de -15,7% par rapport à 2008, pour un EBITA avant exceptionnels de 2,044 MdsE, qui représente 12,9% du chiffre d'affaires (contre 16% en 2008). Le bénéfice net ajusté chute de -41,3% à 1,06 MdE. Le bénéfice net s'établit à 852 ME contre 1,68 MdE un an avant (-49,3%). La société a généré 1,97 MdE de cash-flow libre, en progression de 13,6% sur un an. Le groupe avait rehaussé fin octobre sa projection de marge d'EBITA à environ 12,5% avant coûts de restructuration, contre 12% précédemment. Les analystes interrogés par Bloomberg tablaient sur l'année sur 15,688 MdsE de chiffre d'affaires (fourchette 15,569 / 15,968 MdsE, 22 analystes), pour un bénéfice net ajusté de 916,19 ME, ou 4,006 Euros par action. Une marge d'EBITA ajustée de 12,5% équivalait à 1,961 MdE de résultat opérationnel ajusté sur la base du consensus de chiffre d'affaires. Les actionnaires se verront proposer un dividende de 2,05 Euros par action, détaché le 4 mai et payable le 1er juin 2010, en numéraire ou en actions, au choix. Le groupe vise cette année un retour à une croissance modérée à un chiffre ("low single-digit", soit 0 à 5%), à taux de change et périmètre comparables, pour le chiffre d'affaires et une amélioration de la rentabilité avec une marge EBITA d'environ 14% avant coûts de restructuration (et avant tout impact d'intégration d'Areva Distribution).

* Pernod Ricard (+0,45% à 57,54 Euros) : le spécialiste des spiritueux publie un chiffre d'affaires semestriel de 3,789 Milliards d'Euros ce matin, en baisse de -3% en glissement annuel sur une base organique et de -10% en données publiées. Le résultat opérationnel courant, sur une base identique, est stable à 1,062 MdE et le bénéfice net part du groupe se contracte de -5% à 648 ME (+6% à change constant). Le consensus Bloomberg s'établissait à 3,937 MdsE de ventes sur un bénéfice net ajusté récurrent de 659 ME.

VALEURS EN BAISSE

* Eramet (-2% à 224,90 Euros) : le groupe minier a vu ses ventes annuelles 2009 fondre de -38,1% à 2,689 Milliards d'Euros, pour un résultat opérationnel courant qui plonge dans le rouge à hauteur de -163 ME contre +1,32 MdE un an avant. Le résultat net part du groupe est en pertes de -265 ME, contre +694 ME en 2008. La société a cependant réussi à dégager un flux de trésorerie d'exploitation positif de 112 ME, loin cependant des 1,14 MdE généré précédemment. La trésorerie nette ressort à 946 ME contre 1,133 MdE un an auparavant. Le groupe visait un résultat courant à l'équilibre sur le second semestre, ce qui est le cas avec 60 ME contre -223 ME au 1er semestre. Le conseil proposera aux actionnaires un dividende de 1,80 Euro, en actions ou en numéraire. "Ce maintien d'un dividende est un signe de confiance dans les perspectives du groupe au-delà de la crise", selon le management. Côté perspectives, et dans les conditions actuelles de marché pour le nickel et le manganèse, le résultat opérationnel courant du groupe devrait poursuivre son redressement au 1er semestre 2010 par rapport au 2ème semestre 2009.

* Capgemini (-2,45% à 30,91 Euros) : la société a vu son chiffre d'affaires reculer de -3,9% à 8,371 Milliards d'Euros en 2009 (-5,5% à données constantes), pour une marge opérationnelle de 595 ME, qui représente 7,1% du chiffre d'affaires (contre respectivement 744 ME et 8,5% en 2008). Le résultat opérationnel s'établit lui à 333 ME, en baisse de -43,2% en glissement annuel. La SSII a dégagé un bénéfice net de 178 ME, en retrait de -60,5%. La trésorerie nette passe de 774 ME à 1,269 MdE. Le management avait indiqué avant les comptes viser un taux de marge opérationnelle de l'ordre de 7%. Les prises de commandes ont atteint 9,28 MdsE sur l'année, en baisse de -2% sur un an, permettant au ratio prises de commandes sur facturations de rester supérieur à l'équilibre (1,08). La SSII affichait 1,269 MdE de trésorerie nette (+495 ME). Un dividende de 0,80 Euro par action sera proposé aux actionnaires. La société souligne que le 1er semestre 2009 "constitue une base de comparaison encore élevée", si bien que le chiffre d'affaires intermédiaire sera en décroissance, avant un retour de la croissance au second semestre. Pour l'ensemble de l'exercice 2010, les revenus seront toutefois en baisse de -2 à -4%, à taux de change et périmètre constants avec un taux de marge opérationnelle qui devrait être compris entre 6 et 6,5%, soit inférieur à celui de 2009.

* Eutelsat (-2,10% à 24,44 Euros) : l'opérateur satellitaire a publié ses comptes semestriels 2009/2010 ce matin. L'opérateur satellitaire fait état d'un chiffre d'affaires de 508 Millions d'Euros, en hausse de 9,6% en glissement annuel, pour un EBITDA de 411,6 ME (+9,7%), qui permet de porter la marge de 80,9 à 81%. Me bénéfice net part du groupe ressort à 139,5 ME, en hausse de 3,2%, ou 0,634 Euro par action. Une moyenne de 5 analystes compilée par Bloomberg faisait état d'une prévision de 507 Millions d'Euros de chiffre d'affaires pour un EBITDA de 406,25 ME, un EBIT de 247,333 ME et un bénéfice net ajusté de 130,5 ME, soit 0,585 Euro par action. Eutelsat est donc légèrement au-dessus des attentes. Le directeur général Michel de Rosen a déclaré "Eutelsat bénéficie aujourd'hui d'un niveau toujours très élevé de rentabilité et d'une visibilité exceptionnelle de plus de quatre années sur son chiffre d'affaires", ce qui amène le dirigeant à relever son objectif de chiffre d'affaires à plus de 1,02 MdE avec un EBITDA supérieur 795 ME pour l'exercice en cours. "Pour la période 2009-2012, nous visons un taux de croissance annuel moyen de plus de 7%", a-t-il ajouté. Jusque-là, Eutelsat visait cette année "plus de 1 MdE" de revenus et "plus de 780 ME d'EBITDA".

* Technip (-2,60% à 52,76 Euros) : la société de services pétroliers annonce un chiffre d'affaires annuel de 6,46 Milliards d'Euros, dont 2,87 MdsE dans le Subsea. Le taux de marge opérationnelle courante du Groupe est porté à 10,5 %, avec un résultat opérationnel courant de 676,7 ME en croissance de 3%, soit un chiffre en ligne avec le consensus Bloomberg qui attendait 677 ME. Enfin, le résultat net ressort à 170,4 ME, après la provision TSKJ de 245 millions d'euros. Le consensus, ne prenant pas en compte cette perte, attendait un bénéfice de 418,5 ME. Le groupe avait annoncé la semaine dernière des résultats "supérieurs à ses objectifs les plus récents", tout en prévenant le marché de la provision liée à TSKJ.

* Société Générale (-3,60% à 40,49 Euros) : au 4ème trimestre 2009, la banque a vu son produit net bancaire (PNB) reculer de -6,6% en données publiées (-3% à données constantes) à 5,131 Milliards d'Euros, pour un Résultat Brut d'Exploitation (RBE) de 1,147 MdE, en retrait de -24,8% (-14,4% en données constantes). Le résultat d'exploitation est négatif de -759 ME, après +543 ME un an avant, et le résultat net part du groupe s'établit à 221 ME. La banque avait lancé mi-janvier un avertissement sur ses comptes de la période, en faisant état d'un résultat net part du groupe estimé pour le 4ème trimestre 2009 "légèrement bénéficiaire", après que l'établissement eut intégré une charge exceptionnelle de 1,4 Milliard d'Euros pour accroître ses projections de pertes sur actifs à risque, adoucie par une plus-value sur la cession d'Amundi. Avant cette annonce, les analystes espéraient encore 851 ME de profits sur le trimestre. Ils ont depuis ajusté la mire avec des estimations qui évoluent dans la zone 92 à 314 ME pour le trimestre. Un dividende de 0,25 Euro est proposé aux actionnaires, avec faculté de paiement en titres. Le ROE groupe après impôts fond à 0,9% contre 6,4% un an avant. Cependant le ROE des métiers après impôts passe de 2,7 à 10,6%. Le ratio tier 1 à fin d'année atteignait 10,7% dont 8,4% pour le "core tier 1". La banque estime que 2010 s'ouvre "sur une tonalité encore incertaine". Le management vise un "net rebond des résultats financiers", grâce à l'apurement progressif du poids de la crise.

* TF1 (-3,65% à 11,87 Euros) : la filiale de Bouygues publie un résultat net part du groupe de 64 Millions d'Euros au quatrième trimestre, en hausse de 21% par rapport à la même période de 2008. Cela limite à 30% la chute du bénéfice annuel qui ressort à 115 ME, contre 164 ME en 2008. Le résultat opérationnel du T4 progresse de 45% à 68 ME. Au final, sur l'exercice il chute toutefois de 43% à 101 ME. En 2009, le chiffre d'affaires du groupe s'établit à 2,37 MdsE, en baisse de 9 %. Il se stabilise (+1%) en fin d'année à 737 ME.

* Poweo (-1,80% à 13,24 Euros) : le fournisseur alternatif d'énergies, qui a publié un chiffre d'affaires de 564,7 ME, en baisse de 2,2% comparé à l'exercice précédent, indique s'attendre à une perte opérationnelle de l'ordre de 85 ME pour l'exercice en cours, comprenant les coûts d'adaptation non récurrents. En novembre dernier, la société anticipait une perte "supérieure à 50 ME". La trésorerie brute consolidée était supérieure à 110 ME en date du 11 février 2010, non compris 28,6 ME de trésorerie bloquée (dépôts de garanties pour les opérations de marché, comptes de réserve pour les financements de projets).

* AXA (-1,50% à 15,32 Euros) : le géant de l'assurance a publié un chiffre d'affaires annuel en baisse de -3% à 90,1 Milliards d'Euros, pour un résultat opérationnel de 3,9 MdsE (-2,5%) et un bénéfice net de 3,6 MdsE (0,9 MdE en 2008). Le ratio de solvabilité I de l'assureur progresse de 44 points à 171%, et sa valeur intrinsèque ("Embdedded value") de 49% à 13,40 Euros par action. Un dividende de 0,55 Euro, en hausse de 38%, sera proposé. Le consensus de bénéfice net ajusté était positionné à 3,3 MdsE, mais les analystes anticipaient un chiffre d'affaires de l'ordre de 94,4 MdsE.

* Technicolor (-4,20% à 0,94 Euro) : le "nouveau Thomson" a réalisé un chiffre d'affaires de 3,529 Milliards d'Euros sur ses activités poursuivies en 2009, en retrait de -13,9% à changes courants et de -14,5% à changes constants par rapport à 2008. Sur le nouveau périmètre, la contraction ressort à -10,4% (-10,9% à changes constants). Au 4ème trimestre, les revenus chutent de -23,7% à changes constants, à 926 ME, du fait de la baisse d'activité de Connect, qui avait bénéficié en 2008 de "très importantes commandes de convertisseurs numériques". Côté résultats, l'EBITDA ajusté représente 486 ME, soit 13,8% des ventes. L'EBIT ajusté atteint 247 ME, ou 7% des ventes. Ces deux ratios de marges progressent respectivement de 1,8 et 2,3 points par rapport à 2008. L'ancien Thomson affiche une perte nette de -342 ME, mais est bénéficiaire de 33 ME sur ses activités poursuivies. La perte annuelle comprend -276 ME de dépréciations. Le flux de trésorerie d'exploitation est négatif de -63 ME sur l'année mais est positif de 177 ME sur le second semestre. La dette nette ressort à 2,176 MdsE pour un niveau de trésorerie de 569 ME. "Dans un environnement où la visibilité reste limitée, le groupe se concentre sur la conquête de nouveaux clients pour accroître son chiffre d'affaires au second semestre 2010", commente le management qui indique que l'évolution de son chiffre d'affaires au premier semestre 2010 s'inscrira "dans la même tendance que celle du second semestre 2009". Technicolor va donc passer la première moitié de l'année à se concentrer sur l'amélioration opérationnelle et la génération de trésorerie pour financer la reprise au second semestre. Il entend par ailleurs poursuivre ses cessions et arrêts d'activités, afin d'enrayer la consommation de trésorerie liée à certaines des activités dont il compte sortir. Le groupe ne versera évidemment pas de dividende cette année.